天威视讯26日上市机构最高目标价21.08元

来源：新浪财经作者：海量时间：2008-05-24 00:51:41

　　全景网5月23日讯天威视讯(002238)将于下周一(5月26日)登陆深交所中小板上市交易。全景网统计了8家券商研究所的定价预测，其价格中轴位于15.49元，其中光大证券给出了9.9元的预测下限，国泰君安给出了21.08元的预测上限。

　　天威视讯成立于1995年，由深圳有线电视台作为主发起人，联合通信投资、工行信托、深大电话、通讯工业及中金实业共同发起设立。公司是国内最早的和最市场化的有线电视网络股份制企业，也是深圳特区唯一一家有线电视网络运营商，主要负责深圳特区有线电视网络的规划建设、经营管理和广播电视节目的传输。

　　截至2007年12月，公司共拥有有线数字电视终端100万个（其中主终端90多万个、副终端10万个），有线宽频用户27.3万户(占特区25%的市场份额)。其有线网络可传输500多套标清数字电视节目，并能为用户提供交互电视、高速数据、VoIP等业务服务。

　　分析师认为，公司主业突出，提价效应推动收入增长，资产质量较高。由于目前仍处于数字电视整体平移的资本开支摊销高峰阶段，加之营业费用和管理费用占比较同业为高，导致2005～2007年三年平均的营业利润率仅为12%。未来随着摊销压力的减轻主业毛利率有望回升到行业相对领先水平，其盈利应会逐步提高。

　　国泰君安分析师谭晓雨指出，2008年以来常态经营龙头企业歌华有线的08年动态市盈率估值波动区间达到35～68倍。以历史经验来看，稳健经营的区域龙头企业动态市盈率基本能稳定在30～35倍区间。以此推算天威视讯公司合理价值应在每股9.18～10.72元之间。如果按每用户市值来估计，得到的总市值约为40亿，折合每股约为14.98元。

　　不过，谭晓雨同时认为，公司居于区域垄断地位，主营业务稳定现金流佳，受益消费升级，在构建多业务运营模式过程中蕴含较大增长机会和潜力，且兼具奥运概念，其上市首日的市盈率定价有可能会到60～68倍左右，一步到位定在18.6～21.08元。

　　本次天威视讯以6.98元/股的价格共发行6700万股流通A股，发行后的总股本为26700万股。其中，网上定价发行的5360万股将于5月26日起上市交易，而网下向机构投资者询价配售的1340万股将锁定三个月。（全景网/陆泽洪）

　　东方证券：12.00元～15.00元

　　光大证券：9.90元～11.55元

　　广发证券：10.71元～12.24元

　　国泰君安：18.60元～21.08元

　　海通证券：15.60元～17.55元

　　银河证券：14.85元～16.12元

　　国联证券：13.50元～14.40元

　　中信建投：11.10元～15.20元

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