王洋：美联储降息即将谢幕非美强势或现拐点

来源：新浪财经作者：海量时间：2008-04-28 11:23:58

　　在过去的一周，外汇市场中以欧元、澳元为代表的非美纷纷上演了一出冲高回落的大戏，汇价的大幅震荡给市场投资者的投资操作带来了不小的难度，特别是经济数据对于汇价的影响似乎让人一时难以理解。但随着周五美元的全面上涨，美元底部特征已经初步显现，下周美联储的降息也宣告谢幕。美元利率的下降周期结束必然对整个外汇市场的走向产生重要的影响，美元是否会借此结束长达六年之久的下跌走势也将值得关注。

　　本周美国经济数据相对较多，但回顾起来似乎多数对美元不利。比如3月新屋销售意外大幅下降8.5%，创下近17年以来最大跌幅，显示房地产市场已经从增速放缓发展到衰退；3月耐用品订单连续第三个月下跌，说明制造业今年以来已经开始持续低迷；4月密执根大学消费者信心指数降至62.6，为近26年低点，显示消费者信心已经开始动摇；只有上周初请失业救济金人数好于预期，不仅未如预期的增加3000人，反而意外减少3.3万人。但这只是一周的数据，关于就业市场的权威数据还要看5月2日将要公布的4月非农就业和失业率。但从市场预期来看也并不理想，经济学家们预期非农将继续减少7万人，这样从进入08年以来，最直接反应经济走向的非农就业数据将连续四个月负增长，这也是近几年不多见的。那么在这么多不利的经济数据面前，美元为什么开始了顽强的反弹呢？原因在于市场对于美联储的货币政策走向预期有了转变――也就是说美元的利率走向可能由前期的不断下跌转向持稳。

　　本月30日(下周三)美联储将再次召开货币政策会议，由于最新调查显示美国1年通胀预期已经从3月的4.3%上升到4.8%，五年通胀预期也从2.9%上升到3.2%。如此之高的预期已经不容许联储局漠视通胀的风险了。因此，目前市场基本一致预期将再次降息25个基点，这样美联储从去年9月到现在短短7个月时间里将利率从5.25%猛降到2.0%，幅度高达325个基点。在短期内降息幅度如此之大在美联储的历史上也是不多见的。就我个人来看，不管未来美国经济数据是好是坏，美联储都可能将降息暂告一段落。因为从去年9月开始的降息对经济的影响预计将在今年第二、三季度开始显现，如果后面的经济数据反映出美国经济已经走出低谷，自然不需要联储局继续放任通胀，这时停止降息非常自然。但假设在第二、三季度公布的经济数据显示经济仍然继续下滑，这说明伯南克的降息措施没有起到预期的效果，这时美联储也应该放弃降息，转而采取其它的手段来刺激经济。如此看来，不论后面的经济数据是好是坏，美联储都可能收起降息大旗。

　　众所周知，美元利率与欧元等高息货币的利率差距不断拉大是美元受到持续抛售的根本原因。所以一旦美元降息停止，或许就给了持续下跌六年之久的美元一次真正的反弹机会。当然，能否就此完全扭转颓势，转而步入升势还要看当时的具体情况。

　　从美元指数的走势看，自上月跌破73.00之后已经在73.20之下盘整了六周之久，而且前面几周波幅逐步收窄，显示市场对于后期走势判断已经开始谨慎。本周出现较大幅度上升，虽然最终还没有突破73.20的近期区间上限，但周线指标已经显现出见底反弹的趋势，如果后面的1-2周中能够顺利突破73.20，那么周线指标将进一步转好，并有可能演化成一轮较大幅度的反弹。从图表来看，美指在突破73.20之后，上升目标将指向75.70。

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