美元在位者优势难以逾越
- 来源：新浪财经 作者：红心 时间：2008-04-28 10:48:43
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美元在可预见的未来将保持其主导性国际货币的地位。尽管在欧元区成立之后，以欧元计价的资产在流动性和深度方面已经显著提升，但美元的“在位者优势”是难以逾越的。美元最有潜力的挑战者将是人民币或以人民币为核心的亚洲货币单位。但前提条件是亚洲能够大力发展其金融市场
我们仍然认为，在可预见的未来，美元将保持其主导性储备货币的地位。下面我们以问答的形式，回答一些读者可能感兴趣的这方面的问题。
问题1：各国中央银行是否正在急剧地减持美元资产，分散投资？
关于这个问题有不同的思路。投资者引用得最多的数据是IMF的官方外汇储备币种结构季报（COFER）。首先要注意，并不是所有IMF成员国在报告其总储备头寸的同时也报告币种结构。例如在2007年底，COFER数据只覆盖了全世界储备的64%。根据COFER数据，美元在全球外汇储备中所占份额已经由2001年的72.7%下降到了2007年年底的63.9%，占发达国家的份额（69.4%）高于占发展中国家的份额（60.7%）。同期，欧元的份额由17.6%上升至26.5%，发展中国家的欧元敞口（29.0%）高于发达国家（22.2%）。由此，对第一个问题得出的简短回答是“yes”，过去几年中，美元在世界官方储备中所占的份额的确下滑了。
然而这个回答虽然简短，却并不全面。第一，要想得出各国央行已经在减持美元的结论，还需要考虑汇率波动对各币种相对份额所可能造成的影响。根据IMF关于不同币种的储备量和币值变动的年度数据测算，我们发现，总体而言，各国央行在美元贬值的年份里实际上在以异乎寻常的比例购买美元（2002和2005年之所以例外，是因为在这两年里美元是升值的），在欧元贬值的年份里以异乎寻常的比例购买欧元（2005年）。
换言之，各国央行是在“低吸高抛”，以确保基准目标。美元份额看似降低主要是由于美元疲软；同理，在2002年美元坚挺的时候，份额就显得较高。
第二，尽管63.9%这个份额可以算是低的，至少肯定比2001年的72.7%要低，但是在20世纪90年代前期，美元的份额实际上曾经滑落到过50%以下。所以，从长期视角来看，目前美元份额的减少幅度尚不足为虑。
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