民航的春天到了吗
- 来源：新浪财经 作者：红心 时间：2008-04-25 16:02:08
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日前，南航公布了2007年年报和今年第一季度业绩报告，至此，国内三大航空公司年报和季报全部出炉。公开数据显示，曾经深陷亏损泥淖的三大航终于实现了集体盈利，这番齐奏凯歌的盛景让人仿佛看到了民航业的春天。
能够迎来久违的“开门红”，三大航的业绩的确令人振奋。年报显示，去年南航实现净利润18.52亿元，每股盈利0.42元，每股收益、净资产收益率等指标均取得历史最好成绩。除了南航外，国航去年净利润比前年同期增长377.3%，总利润达到38亿元。同时，东航去年也实现了近6亿元的盈利。而就在2006年，东航还曾出现29亿元的巨亏，南航也一度惨淡经营。
业绩飘红固然可喜，但就此认定民航业开始复苏，笔者以为还为时过早。细细研读报表，人们就不难发现，航空股业绩之所以大有起色主要缘于外部推力。其中，人民币升值带来的汇兑收益是航空公司经营改善的直接原因。由于飞机等航材的购买通常以美元结算，因此航空公司的美元负债比重较高，而人民币的持续升值则直接降低了公司的外部融资成本。测算显示，人民币每升值1%，南航每股收益将提升0.1元。这意味着，如果排除汇兑收益，仅仅考察主营业务，去年大多数国内航空公司仍旧徘徊在亏损边缘。
主营业务的疲软表现说明国内航企的核心竞争力并未真正提升，业绩持续增长的内在动力仍旧缺失。人民币持续升值固然能为航空公司带来意外收获，但其升值的幅度和速度却不是可知的，这把“双刃剑”将成为影响民航业绩的不确定因素。与此同时，高油价仍是航空业的最大梦魇。分析人士预计，今年国内航油价格将上涨至1200元/吨，上涨近2成。虽然提高燃油附加费能向消费者传导部分成本，但不可能完全转嫁，航空公司业绩想要持续增长压力颇大。
而最致命的是，国内航空公司在业务上基本属于无差异服务，三大航空公司之间长期以来习惯于价格竞争，而不靠优质服务取胜。虽然近几年航空业的运量和运力都在同步提升，客座率也稳步增加，但因为票价不断下调，主营收益反而增长缓慢。在这样的背景下，如果民航业没有清醒的认识，对所取得成绩沾沾自喜的话，那一场“倒春寒”也许就近在眼前了。
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