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　　4月21日，在外围股市带动下，港股延续由3月18日展开的中短期升浪；在大盘已回升到迫近重要阻力关口的情况下，资金高追的意愿还是比较犹疑。事实上，大市成交量虽然能够回升到814亿元，是4月9日以来的最大单天交投量，但是数字比对今年以来的每天平均成交量955亿元，还是小了15%。由此看来，虽然港股仍能保持短线强势，但在缺乏资金追捧的形势下，要提防港股在高位的承接力有转弱的可能。正如我们在上周所指出的，在大市资金流量未能出现明确方向之前，港股大体上还是处于买卖两闲的局面，故无论大盘出现急冲或下挫，都要提防有假突破的情况出现。

　　恒指升穿4月11日高位24611点，打破了从4月初开始的反复徘徊局面，恒指在昨天盘中曾一度高见24887点，基本上已达到了由31958点下跌至20573点的0.382倍黄金比率反弹幅度24922点，估计恒指短期内要进一步升穿25000点阻力大关，会有相当难度。从市况来看，国指未能跟随恒指作出相对的突破，仍受制于4月7日高位13479点，情况显示大盘并非处于全面强势，股指未能作出全面性的向上突破，形势上增加了恒指昨天出现假突破的机会。

　　另一方面，在权重股当中，只有中移动(0941.HK)能够成功往上突破，汇控(0005.HK)、内地银行股和保险股，股价都录得有1.5%到5%的升幅，却未能升穿近来的最高位，形成中移动独力炒上的局面，而这局面并不是健康的现象。除非其他权重股能够接力跟上，否则中移动将会独力难支，对大盘的稳定性将会造成负面影响。

　　A股走势持续波动，早段一度冲高超过5%之后，再次掉头回软收窄升幅，市场信心显然未能恢复。证监会发表有关非流通股份解冻的交易安排措施，旨在协助市场恢复信心，但以昨天A股的走势表现来看，投资者信心的恢复还需要更多的政策支持。上证综合指数从3月份计算，已累跌了30%，虽然已下跌到了极度超卖的水平，但是错过了昨天借消息回升的大好机会之后，我们估计上证综合指数有进一步考验3000点大关的倾向。

　　现阶段，我们依然相信A股目前的跌势，只会对H股造成心理上的影响。由于H股没有非流通股份解冻的问题，加上H股经历了过去几个月的大幅下调之后，股价估值已回落到比较合理和可以接受的水平，所以，A股近来的下跌，对于H股并未有造成实质性的打击。但有一点是要注意的，毕竟H股近来从低位已经反弹回升了相当的幅度，指数大盘股全部都是站在近来最高位水平的附近，若A股持续向下探底，相信H股难免从高位出现回吐，但估计H股出现崩盘式下挫的机会不大。

　　(第一上海证券 叶尚志)