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　　编者按：最近，不少上市公司公布了一季度炒股亏损情况。其中，部分公司主业变更为炒股收入，这一现象与中国资本市场设立的初衷相违背。为此，《证券日报》记者走进最有代表性的风华高科和佛山照明，试图解析上市公司真正的主业应该是什么。

　　□ 本报记者 王晓宇

　　炒股成公司经营支柱

　　2008年4月12日，风华高科(000636.SZ)发布一季度业绩亏损公告，称公司炒股导致7300万元的巨额亏损。

　　4月18日，公司董秘陈绪运表示：风华高科将视后市而定持有股票。而当天，股市的第一大蓝筹中国石油(601857.SH)跌破发行价；前一日，国内第一高价股中国船舶(600150.SH)失守百元大关。

　　陈绪运告诉记者：“公司是于2004年进入中国资本市场的。当时投入了5000多万，到2006年初先后收回了部分本金也产生了一些收益，还剩下3300万的资金继续留在股市中，而今天手里持有的股票和去年的投资收益都是来自于这3300万本金及滚动收益。”

　　尽管从账面上看，这3300万产生了1.5亿元的收益和2.3亿的股票市值(截至2007年12月31日)，亏损7300万元，盈利还颇丰。但是，从股票投资收益占营业利润的比例可以看出，公司的利润越来越依赖于股票市场上的收益。

　　根据公司2005年、2006年、2007年年报，公司在股票市场上的投资收益分别为689.63万元、3128万元、12404.8万元，分别占营业利润的34.83%、60.56%、75.19%。

　　也许正是受到在股市上投资收益的持续增长，且在营业利润中所占比例越来越重，所以这才坚定了风华高科对投资中国股市的决心。

　　但正所谓成也萧何，败也萧何。

　　2008年一季度，在短短的三个月中，由于中国股市的大幅度下跌，公司在短期股票投资收益及公允价值变动收益中合计亏损额几乎是2005、2006年年度投资收益的两倍。

　　主业收入日渐稀薄

　　虽然公司是国内唯一一家拥有从正、负极材料到电池芯的研究开发和生产的厂家，是国内最早一家能生产钴酸锂正极材料、负极材料和锂离子电芯的厂家，但记者联系了多家电子元器件的研究员，对方纷纷表示，公司2005年以来主营业务不够突出，因此未做关注。

　　中信建投一电子器件研究员认为：目前，电子器件行业已经过了其周期性发展的高峰了。虽然行业有平稳的增长，但是由于行业杂，产品分散，企业都比较小，资金规模实力都比较弱。此外，整个行业以集成电路作为行业的风向标，而2005年前后，集成电路行业发展比较平稳，行业进入成熟平稳增长期。

　　那么，在面临人民币汇率的持续升值、出口政策导向的转变、原材料及人力资本的上升等多种不利因素时，作为国内电子元器件生产龙头的风华高科，将目光转向更盈利的资本市场，是否明智？公司如何控制风险?

　　中南财经政法大学证券金融学教授万明认为，目前中国的企业都比较急功近利，在成本上升利润下降后，投资股市短期收益高，比主营挣钱快，因此诸多上市公司对一度暴涨的股票市场趋之若鹜。而中国现在资本市场的评级还在发展期间，其评价标准仅限于每股收益、净利润等指标上，会考虑从投资收益角度将报表做得漂亮。

　　发展前景岌岌可危

　　虽然公司董秘陈绪运在电话里一再强调，公司没有偏离主营业务，主营业务的收入今年也有稳步增长，2005年、2006年、2007年分别为14.05亿元、13.97亿元、14.57亿元，但是主营利润不断下降却是不争的事实。

　　根据公司2005年、2006年、2007年年报，除去投资收益和公允价值变动之后，公司的营利分别为：1602.36万元、1548.20万元、-2091.87万元。

　　2007年是公司在股票市场中赚得盆满钵满的时候，主营却出现了亏损。

　　年报显示，公司的亏损在于大幅度计提了资产减值，其损失高达4315.72万元，同比增长了270%，其中大部分来自于应收坏账。

　　如果风华高科加大应收账款回款力度，没有在股市上下功夫，资产减值损失是否会减少一些？一季度公司的亏损已达-7300万元，如果不加强主业，加强资产管理，如此大盘行情下那么2008年公司业绩岌岌可危。

　　万明教授在比较中西方企业投资股票的时候表示，西方也有许多企业投资股票市场，但是西方企业外部的评级和内部的公司治理都远比国内成熟。国外的评级机构不仅用每股收益、净利润这些短期财务数据来评价一个公司，同时非常重视对风险的控制、战略投资等。因此，西方企业在进入资本市场之前都会考虑，这些投资会不会损害公司长期稳健投资的形象和风格。并且，公司内部对风险的控制也有明文规定，对止损和跟进都有把握。

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