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　　估值困境

　　“业绩预减完全符合我们的预期。”4月21日，李国洪如此点评刚刚发布的中国石化一季度业绩预告。

　　他预计，今年一季度，中国石化的每股收益为0.10元(含财政补贴的0.08元)。尽管按月发放的财政补贴政策，对于中国石化短期内具有利好，但是他认为，只有等待成品油定价改革启动后，中国石化才有投资价值。

　　因此，李国洪认为中国石化A股的合理波动区间为7-9元。

　　“我认为，不应该过分夸大中国石化炼油业务的亏损。”周兴政认为，尽管上调成品油价格的可能性短期内已破灭，但由于按月发放财政补贴政策，以及进口成品油实行增值税全额先征后返政策的先后实行，未来，中国石化的业绩预期可能更加明朗。

　　周认为，按照“适当补助”的措辞，国家为保证中国石化的炼油动力，完全可能使中国石化的业绩不管国际油价如何上行，都能基本实现盈利的底线。

　　另外，适当补助的空间很大，可以是对炼油业务亏损的适当补助，也可以是对因炼油业务导致中国石化整体盈利下降的补助。加上人民币升值等因素，外界并不需要对中国石化未来的盈利能力，有太大的顾虑。

　　“短期内，尽管国际油价持续维持高位的可能性很大。但是只要政策得当，中国石化出现整体亏损的可能性，完全是可以避免的。”周指出，对于中国石化的估值，目前外界比较迷茫，但过分的悲观情绪并不可取。

　　上述接受采访的泰达荷银基金经理认为，按月发放补贴的预期已明朗，但由于补贴的数量不确定，因此投资者对于中国石化的估值困惑仍将持续。

　　他指出，中国石化有近10%的原油是从中海油、中国石油处购买的，这部分油基本上是按照国际价格购买的。因此，这部分原油加工产生的亏损，到底会不会给与补助，现在看并不明朗。

　　与此同时，由于按月发放的财政补贴政策的出台，基本上掐灭了短期内成品油价格上调的可能性，该基金经理认为，中国石化短期内估值，肯定将因此备受压力。

　　4月21日，中国石化收于9.91元，下挫4.99%。

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