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　　理财周报记者 蔡嵩婷/文

　　券业正在面对的寒流还没有降温的苗头，最大的业绩威胁来自于交易量的持续萎缩。

　　理财周报统计发现，尽管证券市场今年一月份的交易量仍有比较明显的上涨，但是进入二月份之后开始就大幅下跌，沪深两市的日均交易额从一月份的2454亿元暴降至1312亿元，降幅约为46.54%，而且这种情况在三月份也未见有明显的好转。

　　证券市场交易量的大幅度萎缩将直接导致券商最主要的收入来源经纪业务收入缩水。更可怕的是，业内人士担心股市的持续不景气可能会导致券商低佣金争夺客户的恶性竞争重新启动。

　　二、三月份交易量大幅萎缩

　　从2007年的年报看，经纪业务收入所占券商收入比例一直居高不下，即使对于多元化业务最为成功的中信证券来说，其经纪业务的手续费收入也要占到主营业务收入的67.35%，至于那些业务结构单一的中小型券商，经纪业务收入的比重至少在八成以上。

　　根据招商证券的测算，券商股指数与上证指数相关系数为0.96，其分析师罗毅表示，高度的相关性说明证券行业以经纪业务为主的收入模式仍显得单一。

　　理财周报对公开资料进行统计后发现，今年1月份沪深两市的日均交易额为2454亿，较2007年12月增加了38.6%，其中股票成交金额增长45.5%，基金成交金额增长29.8%，权证增长13.5%，而债券成交额下跌了9.3%。

　　不过，交易量增长的势头并没有在二月份得到延续。进入二月份，沪深两市的日均成交金额仅为1312.75亿元，三月份的日均成交金额也只有1355.93亿元，均比一月的日均交易金额萎缩1000亿元以上。

　　平均来看，今年一季度沪深两市日均交易金额为1753.67亿元，虽然这一数字仍然比去年一季度日均1343亿元的交易金额增长了30%以上，但是考虑到去年第一季度基数较低，这种增长的参考意义不大，反倒是这组数据中体现出来的萎缩趋势更引人担忧。

　　交易量的萎缩必然第一时间引发经纪业务收入缩水，如果以0.15%的交易费率、1753.67亿元的日均交易额来计算，一季度的59个工作日之内，各家券商双边收取佣金约为310.40亿元。这个假设数据也只占到去年手续费收入的26.68%，仅达到去年的平均水平。

　　经济业务收入除了与交易量有着直接关联外，其对于费率的变化也非常敏感。去年业务量激增之时，各家券商都曾悄悄地调高过佣金水平，但交易量萎缩时，佣金费用还会下降。

　　民族证券在研究报告中坦言，如果市场持续下跌，那么在市场交易量下降的同时，证券公司可能重启价格竞争，通过降低手续费率吸引客户或刺激交易。

　　投行业务收入同比勉强打平

　　从投行业务上看，券商在今年一季度的成绩单只能算是差强人意。从总体来看，虽然IPO项目融资总额有所下降，但是增发、配股、转债融资额有明显上升，这在一定程度上可以弥补券商在承销方面的收入损失。

　　截至今年3月26日，今年沪深两市IPO数量为22家，比去年同期的25家下降了12%，融资金额为550亿元，同比下降14%。

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