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　　记者 游石

　　2002年，商品指数基金尚不足10亿美元，而今天其规模估计已达到1700亿美元。这6年来，指数基金的繁荣壮大与商品市场的超级牛市之间，很难说得清究竟是谁成就了谁，然而，毋庸置疑，两者必然存在某种密切的联系。

　　由于缺乏权威的统计，业内关于商品指数基金的研究，长期以来十分模糊。有观点认为，在商品市场上，指数类基金的规模不过数百亿美元。由于商品自身供需决定商品价格，而指数基金又只是被动获取价格上涨的收益，因此其对市场影响无足轻重。也有观点认为，指数基金是商品市场上迅速崛起的新兴力量，其管理资产已高达数千亿美元，巨大资本力量完全可能放大社会对商品的真实需求，并扭曲商品价格。不过，市场主流观点介于两者之间，据海外主要投行的研究报告，商品指数基金2002年总规模约10亿美元，2003年达到150亿美元，2005年底猛增至800亿美元，2007年突破1200亿美元，目前有可能接近1700亿美元。

　　以麦格理银行最新研究报告为例。该行认为，2008年初以来，指数基金将多达300亿美元的资金配置到商品市场中，商品指数基金的投资总规模由去年底的1400多亿美元增加至1700亿美元，而这些新增资金主要集中投资高盛商品指数(GSCI)和道琼斯-AIG指数。

　　“指数基金对商品价格的影响肯定是存在的，并且随着基金规模扩张，它的影响力也在增加。比如这轮原油和农产品价格上涨，指数基金在背后起了很大的推动作用。”中国国际期货分析师刘旭表示。据了解，高盛和道琼斯商品指数在能源和农产品上有较大的权重。

　　而根据CFTC公布的美国12种农产品期货的持仓补充报告显示，自2007年第四季度以来，指数类基金大举增持农产品期货。截至2008年4月1日，商品指数基金多头总持仓数为1885911手，较2007年9月4日的1452081手增加约30%。同期，CRB商品价格指数从312点上涨至395点，涨幅26%。此外，原油市场上，纽约原油期货的持仓量也增至100万手水平，而3年前，该指标仅为现在的一半水平。

　　刘旭此外指出，商品指数基金除了绝对数量增长之外，其占市场总体持仓比例的相对指标也很重要。在农产品期货市场上，商品指数基金近两年来的控盘比例一般处于23%-30%之间，但即使这仅有的几个百分点微小变化，也与CRB价格指数变化高度关联。