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　　雅虎首席执行官杨致远并没有采取那些老套或者土气的策略。他没有指责微软的鲍尔默(Steve Ballmer)是一个充满敌意的家伙，或者是将其比做商场上的铁木真，但是他显然已经决定不惜任何代价来反击微软不受欢迎的购并努力，这不能不让人想起另外一场战斗，康威(Craig Conway)针对其原甲骨文老板埃里森(Larry Ellison)的注定将失败的战斗。

　　2003年时，担任仁科首席执行官的康威不顾一切地吞下了毒丸，来对抗甲骨文(ORCL)对这家商务软件公司的敌意收购。和许多硅谷的高层们一样，杨致远或许不会选择康威(和埃里森)的哪种极端的好斗姿态。不过，即便杨致远并没有在公众的眼前为对手设置那种毒饵，他的确是在这场几乎注定无法胜利的对抗中选择了战斗，来捍卫自己的雅虎(YHOO)。

　　事实上，华尔街的分析师们近期已经抛出了一系列的研究报告，而且他们的这些报告也充分反映了投资者当中的一种普遍观点--一些人都已经不再指望微软(MSFT)会提升自己每股31美元的报价了。

　　“从雅虎管理层的立场出发，他们仍然坚持认为微软的出价太低，没有充分体现该公司的价值。”Bernstein分析师狄伯纳(Charles Di Bona)在递交委讬人的报告当中表示，“投资者正在变得愈来愈怀疑，他们其实是担心雅虎的管理层想法不够现实，自以为是，孤芳自赏。”

　　然而，仅仅两个月之前，这位分析师还预言“尽管微软的管理层宣称他们不会大幅提升收购报价，但是我们却认为他们已经准备好了在谈判中至少提出每股35美元的条件”。

　　事实上，现在微软已经开始让一些投资者担心他们可能会降低报价了，假如他们必须直接面对雅虎股东的话。鲍尔默在周六递交雅虎董事会的信件当中宣称，“在我们看来，如果我们被迫直接向你们的股东出价，则这一举动必然会对你们公司在我们眼中的价值产生不利影响。”

　　2月11日，Cowen & Co.在研究报告中写道，微软恐怕至少会将出价提升至35美元。然而周一的时候，该公司分析师普里特查德(Walter Pritchard)却写道，“这信件启动了一个进程，后者的最终结果很可能是以低于当前报价的价位完成交易。”

　　鲍尔默和微软或许会学习借鉴埃里森的经验，像后者那样在交易中占据上风，包括埃里森最有争议的举动：对仁科的敌意收购。

　　不过，这样的交易需要更多的耐心。仁科购并最终是在2005年尘埃落定的，而甲骨文最后一次出价是在2004年12月，此前还经历了两年时间的漫长努力，其中包括了特拉华州法庭对仁科毒丸举措的审理，以及司法部称这一交易违反了反垄断规定的诉讼。

　　2003年3月时，甲骨文提出的敌意收购报价为每股16美元，此后又两次提升了报价，但是在一年之后将其降低到了21美元，以应对仁科股价下跌的现实。

　　Oppenheimer & Co.分析师雷贝克(Brad Reback)表示，雅虎的立场让他想起了不久前的另外一场购并大战：BEA System(BEAS)拒绝成为甲骨文的猎物。

　　这一问题的最后解决严格说来同样是对甲骨文有利的。这家软件巨子的历史记录证明，无论敌手采取怎样的对策，那些拥有大量现金的公司最终总是能够让局面向着有利于自己的方向发展的。

　　杨致远的立场很容易会让人想到康威，对于这位著名的互联网行业先锋而言，他所处的是一个非常危险的位置。康威在购并大战白热化的时候失去了自己的职位，因为他在对分析师描述自己企业的表现时说了谎。康威后来承认，他所发布的报告“显然不是真实的”，他是一再“拔高、拔高、再拔高”了。

　　事实上，类似的话也可以用在雅虎身上。三月间，雅虎对投资者的表态同样可以用脱离现实来形容。“雅虎说给投资者的话根本没有任何意义。”Bernstein的狄伯纳写道，“在我们看来，雅虎3月18日发布的这份生命其实只是最后确认了雅虎的管理层和董事会已经黔驴技穷了。”

　　某种程度上说来，从雅虎董事们对股东的受讬义务出发，无论他们多么希望公司能够保持独立，他们也必须接受不那么友好的报价。雅虎投资人之一、纽约Matrix Advisors的凯茨(David Katz)已经出售了自己持有的为数不多的雅虎股份。“我们并不认为只知道说不的防御会起作用。”凯茨表示，“我们同意微软的看法，他们的确没有提升报价的理由。”同时，凯茨的公司还继续持有微软的股票。

　　目前并没有其他人站出来和微软争夺，如果微软走开，雅虎的股价很可能会重新跌回事情发生之间的每股19.18美元。雅虎显然已经没有了其他选择。

　　(本文作者：Therese Poletti)