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穗恒运公司

　　昨日，穗恒运A（000531.SZ）收购广州证券部分股权的消息出街。这揭开了该公司股票此前大涨的秘密，穗恒运股票3月27日停牌前一周股价涨幅达28.08%，而同期上证指数下跌1.69%.对于市场传出的“穗恒运准备受让富力地产、粤泰集团持有的广州证券股权”，穗恒运董秘张晖对本报记者表示，不完全是这样。而富力地产、粤泰集团相关人士对此表示不知情。

　　穗恒运可能要收购广州证券更多股权

　　昨日，记者致电穗恒运董秘张晖问道：“目前，穗恒运准备受让富力地产、粤泰集团持有的广州证券股权？”张晖回答：“不完全是吧。”

　　对于张晖的回答，市场人士解读为，穗恒运确实可能从富力地产或广州粤泰、城启手中受让广州证券的部分股权，除此之外，该公司还可能受让广州证券其他股东的股权。

　　至于穗恒运受让广州证券股权的比例和这些股权的具体出让方，张晖的回答比较含蓄：“其实你问我的这些问题都还有很大的不确定性，所以我也不好回答你。具体的股权转让事宜，我们有专门的同事负责跟进，我并不清楚事情发展的进度，我只知道我们目前正在和广州证券的股东接触。”

　　记者又进一步致电富力地产董事长助理、公共事务部总经理陆毅，询问该公司向穗恒运转让广州证券股权一事。陆毅听完记者的问题，随即说“我不清楚这个事情，谢谢你的关心，谢谢、谢谢、谢谢……”，然后挂断了电话。

　　带着相同的问题，记者又致电广州粤泰老板杨树坪的秘书梁先生。梁先生回答说：“实在抱歉，这个问题我也不太清楚，可能你直接问上市公司穗恒运会好些。”广州粤泰、城启是一致行动人。

　　最后，记者接通了穗恒运董事长黄中发的电话。黄中发说：“你的这些问题我现在都不好回答，但我们一定会按照应有的程序及时公告。”

　　富力、粤泰出让广州证券股权动机

　　知情人士认为，富力地产、广州粤泰与城启出让广州证券股权的动机比较强烈。两个主要原因如下：

　　其一，宏观调控背景下，地产商资金链紧绷。

　　其二，富力地产、广州粤泰与城启自2001年起入股广州证券后，在该公司董事会中长期处于弱势地位，对广州证券的战略规划、日常管理，基本没有话语权。这可能是他们寻求退出的更重要的原因。

　　令人欣慰的是，据记者了解，广州证券4月中旬将开董事会讨论分红议案，这或许能提振该公司股东的信心。广州证券2005年营业收入3835.48万元，净利润亏损1970.65万元；2006年营业收入2.26亿元，净利润盈利4960.85万元；2007营业收入12.09亿元，同比增长436%，税前利润为8.32亿元，同比增长12.1倍，净资产上升至11.83亿元。

　　穗恒运收购广州证券意图

　　关于穗恒运收购广州证券的打算，黄中发告诉记者：“企业发展到一定的水平后，都会向外寻找相关项目，对广州证券的股权投资是正常的企业行为。”

　　张晖也表示，除了收购广州证券股权这一项目外，穗恒运还在洽谈其他项目。

　　至于穗恒运2007年电力主业毛利率有所下滑的问题，黄中发说：“这有行业的宏观原因，不过，我们已经和中煤集团以及中国神华签署了战略合作协议，能以较市价低很多的价格获得燃煤。这对穗恒运的成本控制有很大帮助。”

　　越秀集团不太可能出让控股权

　　一些接近内幕的人士向记者表示：“估计越秀集团不可能出让广州证券的控股权，因为越秀集团对广州证券股东、管理层的影响力极大，他们应该不会轻易让出这个控制权。”

　　他们肯定地说越秀集团不会出让广州证券的控股权。

　　其实，广州证券的股东结构很有意思。该公司的股东广州越秀集团和广州市城市建设开发集团是一致行动人，合计持有广州证券39.16%的股权。富力地产与广州城启、粤泰的关系不错，他们也合计持有广州证券39.16%的股权。

　　“但由于广州证券的其他小股东都是越秀集团的一致行动人，所以广州证券的事情都是越秀说了算。”一位熟悉内情的人士说。

　　对于越秀集团实际控制广州证券一事，张晖回应说：“你告诉我的信息，我会记下来。穗恒运是否控股广州证券，不是我能回答的问题。”

　　广州证券IPO时机尚不成熟？

　　知情人士获悉穗恒运正在与广州证券股东洽谈股权转让事项后，态度很复杂。

　　他们对记者说：“不知道新股东会给广州证券带来怎样的变化。因为广州证券的业务结构很成问题，主营业务基本靠经纪这一块，投行部门去年做的广百股份IPO项目还是广州证券多年前培植的，近来几乎没有新的投行项目。自营业务也基本只是打新股和买基金。所以，如果A股市场的行情一下来，情况可能会更不乐观。”

　　至于广州证券IPO事宜，熟悉内情的人士表示，时机还不成熟，因为广州证券前年没有盈利，而且该公司也没有取得创新类券商的资格。

　　业内人士提醒说，如果广州证券真的要IPO，哪个股东还会把快下蛋的鸡卖掉呢？

　　券商看好证券业长期投资价值

　　穗恒运收购广州证券股权出街前，股价逆市大涨。业内人士评论说，跟进的投资者是否有风险，取决于广州证券的发展前景。

　　太平洋证券研究员余京认为，证券类上市公司股价在这次大盘调整的过程中，整体跌幅居整个金融板块前列，仅次于保险业，远远大于大盘的下跌幅度。下跌市中，证券行业由于和大盘高度相关，与大盘同步下跌并且超跌的趋势体现得十分明显。从估值的角度来看，证券行业已经成为所有行业中估值最低的板块之一，长期来看存在较大的安全边际。但是考虑到中短期市场整体供求平衡关系被打破，价值投资理念在当前的市场遭到了漠视，因此中短期内证券行业仍有非理性惯性下跌的可能。考虑到市场扩容、印花税下调预期、股指期货和融资融券等创新业务的推出，多元化的业务模式会加强券商抵抗风险能力，有助于扭转券商“靠天吃饭”的现状，因此从长期来看证券行业极具投资价值。

　　■相关链接

　　广州证券全国首批证券公司

　　广州证券成立于1988年3月26日，为全国首批成立的证券公司。1993年2月，在广州湛塘路开立了首家证券交易营业部，这是当时广州地区第三家开通深沪A股股票交易的营业部，时称“老三家”。2006年底，广州证券通过规范类券商评审。

　　按照中国证券业协会最新公布的券商业绩排名，2007年广州证券股票、基金、债券和权证交易总金额在102家证券公司中排在第60位，股票及债券承销金额排名第35位，公司业绩在全行业来看，处于中等水平。

　　董事长为吴志明，其他董事会成员包括梁凝光、唐寿春、冯晓明、王衍、胡杰、杨树坪、陈湘云、张思源等八人。对于消息所称的在广州证券董事会中广州富力地产和广州粤泰集团没有董事成员一说，广州证券相关负责人予以否认，他指出，董事会成员中的陈湘云是广州粤泰集团股东代表，胡杰、王衍是广州富力地产股东代表，杨树坪是广州城启集团股东代表，广州证券几大股东在董事会都有代表。

　　至于大股东越秀集团将不良资产注入广州证券一事，广州证券相关负责人表示，尚未听说此事，他认为也不会有此事发生。

　　广州证券2005年可供分配利润为负4.2亿元，2006年可供分配利润为负3.73亿元。

　　穗恒运寻求产业链延伸发展

　　据悉，穗恒运在发展战略研究方面，随着电力产业改革不断深化和电力市场供求关系的变化，发电企业将面临日益剧烈的市场竞争，发电企业的利润空间将进一步缩小。该公司在做大做强主业的同时，必须积极寻求与发电、供热相近的产业或延伸产业的发展。

　　穗恒运去年每股收益0.04元。与2006年比较，该公司电力生产和供应业务毛利率下降4.15%，电力销售毛利率下降4.74%.

　　穗恒运在2007年广东省及广州地区的用电需求持续紧张局势下，发电生产稳定正常，该公司机组的发电小时数居广东省统调电厂前列，2007年实现上网电量达到53.76亿千瓦时，超额完成了发电计划7.12%，实现主营业务收入为21.40亿元，同比增长32.96%.

　　穗恒运在燃煤采购、成本控制方面，面对煤炭供应市场十分紧张、电煤价格持续上涨的局面，该公司跟踪协调与煤炭供应商签订长期供应的协议，尽力提高合同履约率；同时，积极拓宽煤炭供应渠道，保证了生产发电所需燃煤。

　　本报记者 何静 万勇 实习生 刘艳君 詹明